В июньском отчете Coinbase «Неуловимое дно» говорится, что майнеры и криптокомпании, вынужденные ликвидировать свои позиции, чтобы оставаться платежеспособными в условиях оттока ликвидности, продемонстрировали: отрасль сталкивается с кредитными рисками, а не с кризисом криптовалют.

Количество инвесторов, которые держали биткоины более шести месяцев, снизилось в начале года с 80% до 77%. Сейчас на их кошельках хранится 21 млн BTC. В отчете говорится, что биткоин продемонстрировал относительную силу актива, поскольку процент владения долгосрочными держателями превысил уровень 60% на пике предыдущего цикла в декабре 2017 года, несмотря на давление продавцов в периоды турбулентности. Coinbase отмечает, что кредиторы централизованных блокчейнов (CeFi) резко увеличили свои краткосрочные долги, когда царил бычий тренд.

«Они брали огромные кредиты по протоколам DeFi и сужали капитал контрагентам, которые платили еще более высокие проценты. У некоторых контрагентов были несоответствия продолжительности и серьезное повторное закладывание активов в их бухгалтерских книгах», предоставленных хедж-фондам криптовалюты и другим организациям», — говорится в отчете.

Авторы отчета считают, что закредитованность нарастала до тех пор, пока на рынок не обрушилась сильная коррекция, что привело к усилению своеобразного эффекта заражения, быстро распространившегося по рынку.

Усугубляя продолжающийся кредитный кризис, зарегистрированные на бирже майнеры, которые брали огромные кредиты под залог биткоинов или майнингового оборудования во время бычьего тренда, были вынуждены продать свои позиции на фоне падения стоимости активов. Но поскольку на долю 28 ведущих публичных майнинговых компаний приходится лишь 20% хешрейта Биткоина, их продажи не оказывают существенного влияния на объем торгов.

Аналитики компании Glassnode утверждают, что масштабное падение криптовалютного рынка привело к «бегству туристов и маржинальных трейдеров».